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陸行之：買友達 賣奇美電

趕在面板10月份進行法說會之前，花旗環球亞太區首席半導體分析師陸行之於今日出具旗下客戶的報告中指出，友達和奇美電(3009)第3季雙雙轉虧為盈，但因需求不振、面板價格走跌，第4季的營收、出貨和獲利都將下滑，不過，友達因享有Windows 7觸控面板和電子紙題材，因此重申「買進」評等。

陸行之預估，友達第3季營收季增率為25-30%，營益率則將從上季的-5%回升至7%，單季獲利可達70億元，EPS為0.79元；不過，獲利仍低於市場所預期的100-120億元。而奇美電第3季的營收季增率則高達30-35%，營益率更將由-11%升至5%以上，預期獲利將有28億元，EPS則為0.39元。

陸行之指出，友達股價今年以來已落後大盤23%，因此微調目標價，由42.72元降至42元，重申「買進」。不過，陸行之對於奇美電卻持較為悲觀的看法，預期奇美電可能僅有今年下半年兩個季度有獲利，其獲利能力難以延續至明年上半年，也因此沒有足夠時間改善財務結構、增加資本支出，因此重申「賣出」評等，目標價12元。

展望第4季，因LCD監視器和部分LCD TV面板需求疲弱，友達第4季的產能利用率將從第3季的95-100%滑落至90%，奇美電則會由95%下滑至85-90%；兩者面板出貨量將季減5-6% 平均銷售價格也將下滑2-3%，營益率預估皆為3%，而友達和奇美電單季EPS分別為0.22元和0.15元。

儘管友達第4季業績表現不如第3季，但陸行之仍看好觸控面板和電子書、電子紙題材，包括友達持有28%股份的子公司達虹，為第一家Windows 7大尺吋觸控面板模組的供應商，有助於擴增市占率，且達虹與友達共同開發出內嵌式的觸控技術，取得電子書關鍵技術，在電子紙部分，友達也投資入股材料商Sipix，隨著電子紙和觸控式面板產業快速發展，友達可望直接受惠。

今日面板股友達創下波段新低。

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